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Antes del cierre de 2021, María José Zerbino, responsable de Capital Markets de la gestora de patrimonios Nobilis, presenta un análisis económico con el foco puesto en las emisiones del mercado de capitales en Uruguay, la evolución del mercado de valores y las perspectivas para 2022.
¿Cómo evalúan las emisiones del mercado de capitales en Uruguay?
El mercado de capitales en nuestro país está creciendo y cada vez son más las empresas o proyectos que apuestan a este formato de financiamiento. Sin embargo, siguen siendo la minoría aquellas que lo toman como la primera opción. Esto obedece a varias razones, en primer lugar, porque el país tiene un sistema bancario tradicional muy profundo y competitivo; en segundo lugar, debido a las dificultades que implican las emisiones en el mercado de oferta pública y finalmente, por desconocimiento de los agentes acerca de las opciones disponibles y de cómo llevar adelante el proceso.
¿Cuánto totalizaron las emisiones este año y en cuáles participó Nobilis?
Durante este año, se realizaron diferentes emisiones de Obligaciones Negociables y de Fideicomisos Financieros, que totalizaron casi USD 650 millones.
En los últimos años, desde Nobilis hemos participado activamente en acercar empresas al mercado de oferta pública. Este año, puntualmente, trabajamos junto a la Corporación Vial del Uruguay (CVU) en la estructuración de la emisión de títulos de deuda subordinada por unos USD 150 millones.
Paralelamente, colaboramos en la distribución y colocación de los certificados de participación de RIO I (“Rentas Inmobiliarias Orientales”), que fue el primer Fideicomiso Financiero en tener una elevada demanda por los inversores minoristas. Además, participamos en la distribución de las obligaciones negociables de la Tahona Inversiones, recientemente emitidas, con una sobredemanda de casi tres veces la oferta.
En años anteriores hemos trabajado junto a empresas como Marfrig, Zonamerica, Sheraton, HRU y Sinergia, entre otros.
Visualizamos una demanda creciente por instrumentos del mercado local. A su vez, aumentó la demanda por papeles denominados en Unidades Indexadas, evidenciando que los agentes han entendido la importancia de canalizar el ahorro en la moneda local, que va a ser la que permita mantener el poder de compra en el futuro.
¿Cómo evalúa la evolución del mercado de valores local?
Los instrumentos emitidos de oferta pública (Obligaciones Negociables y Fideicomisos Financieros) en circulación a octubre 2021 alcanzaban a USD 4.681 millones, lo que representa aproximadamente 8,34% respecto al Producto Bruto Interno (PBI). Cabe destacar que si bien el mercado de capitales viene creciendo lentamente necesita de un impulso para poder dinamizarlo. En este sentido, es necesario que más empresas lo evalúen como una opción genuina de financiamiento.
Lo que nos ha dado cierto optimismo es el relanzamiento de la Comisión de Promoción del Mercado de Valores, que está liderando Alberto Estrada. Vemos algunas señales positivas y un compromiso serio en introducir mejoras regulatorias que generen oportunidades para que más emisores se acerquen al mercado y para que nuevos instrumentos, como los fondos de inversión con financiamiento de empresas locales, puedan convertirse en una realidad.
¿Cuáles son las perspectivas para 2022?
Es muy difícil poder anticiparse con certeza a lo que va a suceder en cuanto a emisiones a ser realizadas en el mercado de capitales domésticos. Sin embargo, podemos afirmar que continúa el interés por la emisión de deuda, instrumento que permite plazos mayores que el sistema bancario, y también por Fideicomisos Financieros relacionados con los activos reales, mayormente inmuebles y tierras que no encuentran opciones tan atractivas en la banca tradicional.
Desde 2017, Nobilis (http://www.nobilis.com.uy/) ha sido un actor relevante en las emisiones de bonos corporativos y Fideicomisos Financieros en el mercado de capitales doméstico, tanto a nivel de emisiones privadas como de emisiones públicas.
Por lo que invitamos a las empresas a que evalúen con nosotros los instrumentos disponibles y la mejor estructura para sus necesidades de financiamiento.
